明汯投资裘慧明：做市商提供流动性如同市场运转润滑油

自北交所引入做市商制度以来，根据公开资料，截至2023年8月底，共有15家券商开通了北交所做市权限，目前做市交易金额占做市标的股票成交总金额的6%左右，颇具成效，但交易活跃程度仍然有较大的提升空间。有业内人士表示，引入更多做市商对于活跃资本市场和提升股票流动性均有积极作用。

2001年，国内银行间债券市场开始引入做市商制度，随后银行间外汇市场、ETF、新三板和场内外衍生品等多个市场陆续引入做市商制度。2007年，银行间债券市场做市商制度正式确立。2022年10月底，科创板股票做市业务正式启动。2023年2月，北交所股票做市交易业务正式启动，同年9月，证监会下调北交所做市准入门槛。

明汯投资总经理裘慧明曾在一次活动中表示，目前，中国做市商制度方兴未艾，未来仍有广阔发展前景。关于做市商制度对市场产生的影响，裘慧明认为，做市商交易通过做市提供流动性，就像推动市场运转的润滑油，能促成交易、降低价差，达成更低的交易成本，从而帮助交易方实现其目标。

裘慧明博士毕业于美国宾夕法尼亚大学，在经历了十余年美国成熟市场的洗礼后，归国并创立了上海明汯投资。回顾一路的发展历程，明汯投资与中国私募量化行业共同成长，是产品体系相对完整、业绩时间相对较长的一家投资管理机构。2020年以来，明汯投资成为国内首家管理规模突破500亿的量化私募管理人，也是目前国内资产管理规模最大的量化机构之一。

他在发言中还提到，在程序化交易出现之前，做市商交易主要依赖于交易员在市场里不停报单赚取差价；随着技术发展，除场外品种或极个别流动性不够的品种之外，程序化交易逐渐成为主流，手工做市逐渐淡出人们的视野。在海外成熟市场，做市商还可获得交易所的返佣鼓励。

明汯投资裘慧明进一步解释到，作为一种典型的被动策略，做市商为市场提供流动性，并获取交易所的手续费折扣。在欧美市场，做市商基本为高频机构。通常使用自动做市商系统的公司可能是交易所正规注册的做市商（具有报价义务），也可能是仅仅使用做市商策略赚取利润的独立公司（不具有报价义务）。

他进一步解释到，作为一种典型的被动策略，做市商为市场提供流动性，并获取交易所的手续费折扣。在欧美市场，做市商基本为高频机构。通常使用自动做市商系统的公司可能是交易所正规注册的做市商（具有报价义务），也可能是仅仅使用做市商策略赚取利润的独立公司（不具有报价义务）。